大农化网报道： 2026年10月，安道麦、润丰股份、利尔化学、联化科技、红太阳、永太科技和雅本化学陆续与投资者交流，形式包括业绩说明会、机构调研、现场参观和线上交流会。投资者的提问集中在制剂价格、巴西市场、汇率、新项目进度和海外布局上。
这7份记录呈现出三点共同信号：传统制剂市场的价格与回款压力仍在，草铵膦等个别品种出现价格上涨；企业普遍通过海外登记、本地化生产和新业务来对冲周期；盈利的驱动力正在从植保本身转向医药CDMO、锂电材料和含氟新材料。
一、需求并未消失，但采购节奏变了
多家企业都提到，终端需求总量稳定，采购行为在变。
润丰股份引用海关编码3808数据称，2026年7—9月农药出口数量同比降15.5%，金额降6.2%，平均出口单价从2.96美元/公斤升至3.29美元/公斤，并称这是2024年以来首次出现单季度量额齐跌。管理层认为，原因在于终端种植者收益差，采购趋于犹豫、碎片化和延后，会导致旺季更短、淡季更长，但全年需求量并未下降。公司预计，10—11月出口同比数据仍不理想，12月可能回升，全年制剂出口数据可能依旧较亮眼。
安道麦的表述更为谨慎。管理层说，巴西客户的采购决策自2024年以来越来越晚，因为他们认为供应充足、拖到最后一刻可能拿到更低价格。
两家公司对库存的判断并不一致。润丰称，巴西库存水平偏低（尤其是除草剂），美国偏高，澳新偏低，全球整体处于″中位合理″。同时它也提到，个别原研公司的高价杀菌剂在巴西库存仍偏高。
二、价格：全面承压之中，个别品种逆势
安道麦承认，第三季度尝试提价，但价格同比仍下滑，市场没有接受。管理层认为，行业整体未提价、供应充足，企业只能在销量与价格之间权衡。巴西价格压力最大，美国降幅远小于巴西。
润丰股份称，第三季度美国海关退还关税对损益的影响为7700多万元，在报表中计入非经常性损益。管理层表示，农化进口商已将大部分退还款以降价等方式让利给全国性大经销商，因此对公司毛利率影响不大。
另一方面，部分品种价格上行：
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利尔化学表示，草铵膦、精草铵膦需求依然旺盛，价格出现一定上涨，公司将据此优化销售策略。
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润丰股份认为，草铵膦涨价主因是第三季度工厂开工率不足、库存偏低，预计未来1—2个月跌价有难度。但涨幅和持续时间还要看终端是否接受。
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红太阳称，其3-甲基吡啶价格由去年的约1.8万元/吨涨至今年约3万元/吨，原因是动物营养、维生素B3及烟嘧磺隆等产品需求增长。
涨价与降价并存，说明价格走势取决于具体品种、区域和供应格局。
三、巴西：信用与竞争的压力
巴西是安道麦和润丰都重点谈到的市场。
安道麦表示，非专利领域竞争激烈，中国和印度的许多新公司进入巴西。公司应对措施包括控成本、投资差异化产品线、加强商务能力和提高供应链灵活度，同时避免库存积压和现金风险。
润丰把巴西业务分为Model A/B和Model C（货物发往当地子公司仓库销售）。为把有限信用额度用于毛利率更高的业务，公司主动放弃部分低毛利订单，预计Model A/B全年略降。Model C截至10月27日同比仅降约2.7%，预计全年仍将上升。管理层称，巴西信用风险依旧偏高，风险已从2023—2024年的大型连锁经销商，转向农户、中小经销商和资本金不足的进口商。公司策略是先控风险、提升运营质量，而不是追求市场份额，″目前不是快速提升市场份额合适的市场环境″。
对市场规模的判断，两家公司略有不同：润丰引用巴西行业协会数据称，市场规模并未下降，只是采购推迟；安道麦强调的是竞争加剧与价格下行。
四、汇率成为盈利的重要变量
汇率在多份记录中都是重要变量：
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润丰股份称，第三季度归母净利润同比下降37.28%，主要是汇率波动造成同比减利约8600万元，以及所得税费用同比高出约2800万元。公司对巴西雷亚尔基本全部锁汇，对澳元、人民币择机锁汇。对土耳其里拉、尼日利亚奈拉、加纳塞地等货币，缺少合适的锁汇工具，只能靠价格调整。管理层直言，至今没有完全有效的措施来控制汇率波动对业绩的影响。
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联化科技披露，前三季度汇兑损益近1.6亿元人民币，称这一影响将持续存在，并通过套保、部分以人民币结算和定价中的汇率调整来应对。
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安道麦提到，营业费用压降是在应对约2,500万美元汇率不利影响的基础上实现的。
五、产品与项目：加码新品，但节奏谨慎
利尔化学的项目进展较集中：
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湖南津市2万吨/年酶法精草铵膦项目已投产，正推进新增5万吨/年项目的政府审批；
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氯虫苯甲酰胺广安基地2000吨已投产，荆州基地5000吨在建；
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湖北利拓拟在荆州实施3.5万吨/年氰化钠项目，前期手续进展顺利。
其他企业的产能安排：
永太科技：VC（碳酸亚乙烯酯）已投产产能16,666吨/年，预计年底提升至30,000吨/年，5万吨/年项目计划明年建成，公司表示将结合订单和景气度掌握节奏。
联化科技：马来西亚基地计划投资2亿美元分期建设，一期预计2026年第四季度完成建设，2027年按审批和订单逐步投产，二期计划2027年底启动。管理层预计2028年才对植保业务产生正向影响。新能源板块方面，公司称″产能扩张上谨慎高效″，避免内卷和价格战。
润丰股份：美国制剂工厂开工率很高，现有产能不能满足订单，美国团队已提出增加制剂产线投资。
雅本化学：拟再融资不超过8.41亿元，其中6.81亿元主要投向医药CDMO，1.6亿元补充流动资金。公司称中间体产能建设和进入稳定生产约需3年，带GMP体系的原料药产线需5年以上。
六、国际化：登记证、本地化与政策判断
多家企业把登记证和本地产能当作护城河：
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红太阳认为，各国农药登记周期长，是行业最重要的进入壁垒。
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润丰股份称加拿大已获10多个制剂登记，预计明年1月正式运营；美国新登记因EPA评审周期过长而明显延误；公司在西班牙已有制造基地，若欧盟提高制剂关税，将提高当地加工量。
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雅本化学的马耳他基地具备符合FDA、CEP标准的生产环境，公司计划将其打造为出海阵地。
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永太科技提到要发挥海外农药登记证优势。
在政策问题上，润丰股份管理层给出了个人倾向：支持取消农药和化工产品出口退税，理由是退税在国内同行价格竞争中变成了对海外客商的让利。管理层同时表示，行业内目前没有新的取消传闻，并认为ICAMA近年对PD/EX登记政策的调整有利于出口和产业升级。红太阳则表示，在中美贸易磋商中，农化行业未被列入加征关税范围。这些均为企业表述。
七、技术与转型：从″卖农药″到″卖能力″
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联化科技推动连续流、酶催化、电化学等技术从工艺开发走向规模化生产，并建设寡核苷酸平台；小核酸产线首期环评规划产能2吨/年，计划今年完成建设。
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雅本化学的智能化实验室一期处于试运行阶段，并依托颐辉生物储备的2000多种酶推进生物酶业务。
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红太阳称2026年前三季度研发费用为1.14亿元，同比增长，主要因设立中央研究院、重点发展合成生物。公司同时表示，合成生物目前以单品为主，尚未形成产业链，市场条件不足以支撑大规模推广。
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永太科技称电子氟化液已实现小批量供货，年营收为数千万元级别，仍处商业化初期。
专利到期也是共同背景。联化科技称部分植保客户产品面临专利到期，预计整体影响有限，会通过迭代升级弥补存量萎缩。雅本化学则称，其核心农药产品专利到期后价格下行、产线折旧负担重，已推动技改论证和下游延伸。
八、企业差异与行业观察
战略路径各异。 润丰股份是典型的全球化制剂路线，目标是全球市场份额10%、净利润率10%（未披露时点），并认为自己在全球约700—800亿美元的市场中占比仍小。管理层强调，中国企业能否把后方优势转化为全球价值链高地的胜势，瓶颈在于组织与文化输出能力。红太阳聚焦吡啶碱产业链，称全球百草枯单品主要生产企业仅5家，公司全球占比约60%，同时表示百草枯处于产品生命周期后段，公司不依赖这一单品。联化科技、雅本化学更偏CDMO，永太科技的增长主要靠锂电材料。
对周期的判断不同。 安道麦称供过于求的局面没有改变；润丰认为全年需求没降，只是节奏变化；利尔化学更看好草铵膦、精草铵膦。
资本市场信号。 安道麦董事会2025年3月批准估值提升计划，管理层换届；润丰董事长9月增持，并向投资者致歉，称分红率按章程不低于净利润的30%（无重大资本开支前提下）；雅本化学已回购6,189,808股，约占总股本0.64%；利尔化学则面临华润双鹤收购控股权的审批（据公司了解正按计划推进）。
结语
10月的这些交流表明，中国农药上市企业正面临外部价格压力、客户采购延后、汇率和信用风险等挑战，同时也在加快登记、本地化制造、新品和新业务布局。短期看，各家业绩分化加剧；长期看，企业能否把成本和产业链优势转化为本地运营、登记和客户合作的能力，将决定竞争格局。
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