大农化
1 2025年第二季度业绩概要
销售额为10.92亿美元，以美元计算同比增长5%，以人民币计算同比增长6%，主要得益于销量同比增加8%，抵消了价格同比下降3%的负面影响；
调整后毛利为3.18亿美元，同比增长18%；毛利率从去年同期的25.8%提升至29.1%，反映出成本下降与销量增加共同产生的积极作用；
调整后息税及折旧摊销前利润（以下简称“EBITDA”）为1.5亿美元，同比增长25%；EBITDA利润率提升至13.7%，去年同期为11.5%；
调整后净利润为600万美元，去年同期为净亏损 6,100万美元；列报净亏损为3,200万美元，较去年同期净亏损的9,400万美元减少6,200万美元。
2 2025年半年度业绩概要
销售额为20.91亿美元，以美元计算同比持平，以人民币计算同比增长1%，主要反映出销量同比增加4%，抵消了价格同比下降3%的负面影响；
调整后毛利为6.2亿美元，同比增长11%；毛利率提升至29.7%，去年同期为26.5%，主要得益于成本减少，以及销量同比增加；
调整后EBITDA为3.1亿美元，同比增长23%；EBITDA利润率提升至14.8%，去年同期为12.0%；
调整后净利润由去年同期的净亏损7,100万美元转正为4,900万美元；列报净亏损为1,100万美元，较去年同期净亏损1.26亿美元同比改善1.15亿美元；
上半年产生经营现金流2.42亿美元，去年同期为2.43亿美元；
自由现金流由去年同期的5,100万美元增加至9,000万美元。
3 管理层寄语
安道麦总裁兼首席执行官Gaël Hili说：“2025年行进过半，‘奋进’转型计划取得的实质性进展令我倍感鼓舞。安道麦在第二季度实现了季度销售同比增长，这是自2022年第三季度以来第一次，同时公司连续第五个季度实现了EBITDA同比增长。通过加强现金流生成、严格管理库存，公司进一步改善了资本结构。在运营层面，我们优化了区域布局，对关键支持职能集中整合，从而提高了灵活性，增强了客户粘性，突出聚焦商务执行力。这些战略调整的目的在于为可持续增长创造条件，使我们能够专注为‘价值创新’客户提供差异化、高价值的解决方案。安道麦始终致力于推广创新制剂与技术，为农民创造切实价值，以提高产品性能、便利度以及投资回报率来惠及客户及其他利益相关方。”
4 环境、社会责任与公司治理
2025年7月，安道麦在全球领先的可持续发展评估平台EcoVadis的ESG绩效评比中连续第五年实现名次提升。公司在行业排名进入前23%，环境绩效排名进入前14%。这一荣誉既代表着安道麦对负责任商业实践的坚定承诺，也说明公司在关键ESG领域一直不懈改进。
5 重点财务数据分析
第二季度销售额为10.92亿美元，以美元计算同比增长约5%，主要得益于销量同比增加8%，抵消了价格下降3%的不利影响。销量增加反映了多数地区市场需求逐步恢复，渠道库存改善；与此同时，公司有选择地不再侧重销售部分低毛利产品与业务。定价疲软的主要原因是原药供过于求导致其价格滞留低位区间；以及海外市场普遍高息，且大宗农产品价格处于低位，令经销商与农民承压。
第二季度销售额实现同比增长，标志着自2022年第三季度以来安道麦首次实现了季度销售额同比增长。得益于此，公司2025年半年度销售额达20.91亿美元，以美元计算与2024年同期持平。上半年销售额保持稳定主要得益于销量增长4%的积极作用抵消了价格下降3%的不利影响。
5.1 盈利改善
公司2025年第二季度及半年度的主要利润指标较去年同期均实现提升。第二季度与半年度毛利与毛利率在销量增加、运营效率提升以及存货成本降低的积极作用之下同比增长。此外，第二季度与半年度EBITDA及EBITDA利润率均同比改善，标志着单季度EBITDA连续五个季度实现增长。
5.2 助推增长
第二季度生成经营现金流2.71亿美元，上年同期为3.47亿美元；上半年生成经营现金流2.42亿美元，上年同期为2.43亿美元。第二季度生成经营现金流同比减少，主要原因是公司为把握增长机遇增加了采购，相应支出大于业务盈利改善对现金流产生的提升幅度。上半年经营现金流的同比变动体现了公司应收账款回款改善，抵消了采购增加消耗的现金流。
第二季度以及上半年用于投资活动的现金流净值分别为5,200万美元与8,800万美元，上年同期分别为4,800万美元与1.15亿美元。第二季度投资活动现金流同比增加，主要原因是公司基于控股子公司Agrinova业绩支付了剩余的收购价款。第二季度与上半年用于投资活动的现金流同比下降，反映了公司对生产基地固定资产的投资进行优先序安排，以及继续执行优化产品线的战略。
第二季度以及上半年分别生成自由现金流1.76亿美元与9,000万美元，上年同期分别为2.45亿美元与5,100万美元。同比变化反映了上述经营活动现金流与投资活动现金流的动态变化。
6 区域业绩概要
欧洲、非洲与中东：欧洲上半年销量与销售额均同比改善，第二季度同比持平。区域上半年整体业绩受到土耳其业务第一季度大幅下滑产生的不利影响。价格在激烈竞争的影响下同比走低。法国及其他国家天气条件理想抵消了北欧地区天气欠佳的负面影响。
北美：美国农化市场渠道库存下降，玉米、大豆等关键作物市场天气条件良好，销量因此受益走高。但即时采购模式仍未改变，价格略有改善。加拿大市场情况相似，第二季度与上半年整体销量得益于产品线适配均有显著改善。消费者及专业解决方案业务第二季度销售额同比持平，上半年销售额实现同比增长。受阴雨及其它恶劣天气影响，终端库存消耗量低于正常水平。
拉美：在巴西，销量同比增加驱动第二季度销售额同比改善，部分抵消了第一季度业绩疲软的不利影响。竞争依然激烈，致使价格走低。拉美其它地区受仿制药竞争及即时采购影响，价格持续承压，第二季度与上半年销量及销售额均出现同比下降。
亚太：销售额继续承受定价下行压力，第二季度和上半年均出现同比下降，其中既有市场供过于求的影响，也体现了公司优化业务区域布局的决策影响。在印度，销售额受到异常天气的影响，部分地区洪水泛滥，而另一部分地区降雨不足，尽管如此，公司第二季度及上半年销量仍均同比增加。
中国第二季度和上半年销售额均实现同比增长。其中，在氯碱市场向好的带动下，非农业务销售额同比增长，同时运营效率提升推动利润率改善。原药销售额亦同比增长，公司大力拓宽销售渠道推动业务增长，全球市场需求逐步复苏也对原药销售产生助力。国内品牌制剂业务则受到市场竞争对价格与销量的不利影响。
