本文来源：券商研报–中金研究 《农业科技专题#3：沃野新生—全球农业科技启示录》
作者：王思洋，陈泰屹，等
如何解决全球农业面临的长期性、结构性供需失衡，科技驱动的单产提升是破局的关键一招。当前，生物技术与人工智能正共同开启全球农业科技新纪元，并有望诞生新的全球农业科技巨头。
一、生物技术与人工智能共振，开启新一轮全球农业科技革命
1、全球粮食供需体系正面临长期性、结构性失衡压力
全球粮食供需体系正面临长期性、结构性失衡压力，技术驱动是提升农业生产效率、保障粮食安全的长期出路。
► 供给侧：全球农业正面临城市化、耕地资源分布不均与气候变化等影响，供给体系亟待效率升级。1）城市化影响农业生产：根据谢菲尔德大学研究，1975至2015年，受城市化与土地退化影响，全球耕地面积累计流失33%。同时，农业劳动力持续向城镇转移，根据世界银行，全球农业就业人数占比从1991年的43%下降至2025年的26%。2）全球粮食供给不均：耕地资源在全球分布不均，根据世界银行，2023年美国、巴西人均耕地面积分别达6.8亩、3.9亩，而中国、印度等人口大国不足世界平均水平的60%。3）气候变化挑战：全球变暖增加作物减产风险，同时，极端天气事件加剧农业生产波动，厄尔尼诺、拉尼娜现象导致区域性旱涝灾害，影响作物产量。
► 需求侧：人口、消费与能源共同驱动需求刚性增长。1）人口增长推动粮食需求增长：联合国预计2050年全球总人口将突破96亿，人口规模的持续扩张，直接推动粮食消费总量刚性上升。2）经济增长助力粮食需求升级：全球人均GDP从2005年的7,291美元增长至2025年的14,406美元，收入提升带动膳食结构向动物蛋白升级，进一步推高了饲料粮的间接消费需求。3）生物燃料能源转型为粮食需求带来结构性增量：根据EIA，2002至2024年，全球生物燃料消费量从34万桶/天增长至约330万桶/天，期间CAGR达11%。能源转型使粮食与能源体系深度绑定，油价高位波动刺激生物燃料需求扩张，推高粮食价格。
图表1：全球粮食供需体系正面临长期性、结构性的失衡压力
资料来源：PNAS，Science Advances，SAFRAS & Mercado，世界银行，Grantham Centre for Sustainable Futures，United Nations，世界银行，美国能源信息署，EIA，中金公司研究部
全球粮食增产核心依靠单产驱动，而单产增长关键在于农业科技。根据FAO，1961年至2024年，全球粮食产量累计增长383%，其中单产增长贡献率达75%，是全球粮食增产的核心动力。单产提升关键在于农业科技的进步，主要依托三大路径：1）种业科技进步；2）装备与管理技术升级；3）农化保障加强。
图表2：全球种业科技、农机装备、农化水平显著进步，农业科技支撑单产跃升
注：以玉米、大豆、小麦和稻谷为粮食统计口径，截至2024年
资料来源：美国农业部，国家统计局，FAO，Wind，中金公司研究部
2、生物技术与人工智能正开启新一轮全球农业科技革命
全球农业科技正从单一技术驱动向″生物技术+人工智能″共振转型。从全球视角看，农业科技演进大体经历五次阶段性跃迁：前三次以农业机械、农化投入与杂交育种为核心，第四次为生物技术革命，第五次为数字农业革命。其演进逻辑呈现出由物理要素替代向生物性状改造与数据算法优化的纵深递进，当前农业科技已由单一技术驱动阶段迈向多技术融合阶段，形成生物技术与人工智能共振的发展格局。
图表3：全球农业科技发展历程及特征
资料来源：USDA，FAO，美国商务部，公司公告，中金公司研究部
3、农业科技龙头演变史：科技迭代造就农业龙头，周期下行推动整合分拆
复盘全球农业科技龙头演进，科技迭代上行阶段往往催生新龙头，增速放缓下行阶段则往往伴随龙头整合与业务重构。1975-2014年，转基因技术突破并加速商业化，助力孟山都等企业依托技术红利成长为全球龙头。2015-2018年，随着转基因渗透率接近天花板，农业周期性下行，行业进入防守整合期，龙头企业通过并购重组降本增效。2019年至今，下行周期步入尾声，农业科技孕育第二增长曲线，种业与植保增长引擎逐渐分化，龙头企业围绕种业与植保资产开展新一轮业务重构。
图表4：农业科技代表企业发展历程与分拆状况
资料来源：公司公告，USDA，中金公司研究部
二、生物技术革命：生物育种性状迭代，农化活性成分与格局趋稳
1、种业：全球农业芯片，转基因性状迭代驱动格局变迁
全球种业市场规模波动中成长，当前周期性重回主导。我们根据Phillips McDougall、S&P Global和AgbioInvestor数据测算，全球种业市场规模从2000年的170亿美元增长至2024年的557亿美元，CAGR达5.3%，呈现稳健增长趋势。其中，1996年转基因技术在全球正式商业化推广，带动了种子单价和种植面积的持续提升，2001-2013年CAGR达7.6%。随着美国、阿根廷、巴西等主要转基因种植国家的转基因渗透率陆续见顶，全球种业市场规模在2014年后重回周期属性，与全球谷物价格指数相关度较高。
图表5：全球种子市场规模与增速
资料来源：Phillips McDougall，S&P Global，AgbioInvestor，FAO，中金公司研究部
转基因推广带动种植面积与单价趋势上涨，引领全球种业扩容，当前已步入平台期。2001年以来，转基因技术的应用带动转基因种子市场规模和市场份额的快速扩张，据S&P Global数据，转基因种子市场规模2001-2023年CAGR为10.7%，远高于同期的传统种业市场规模增速，且截至2023年转基因种子占据整体种业46%份额。2014年以后，随转基因在主要国家的渗透率见顶，推广面积与单价增速放缓，转基因种业市场规模占比基本稳定。
图表6：全球转基因与传统种子市场规模及增速
资料来源：S&P Global，中金公司研究部
图表7：全球转基因种子种植面积及单价
资料来源：ISAAA，AgbioInvestor，S&P Global，中金公司研究部
过去30年，头部种业企业凭借资金优势和规模优势，积极并购各细分领域内的种企，从而增强自身技术实力、拓宽销售渠道，导致全球种业在转基因时代加速向头部集中，竞争格局持续优化，当前全球种业格局已基本稳定。
► 转基因推广前，全球种业竞争格局较为分散。据ETC Group与Phillips McDougall数据，1995年先锋良种、Novartis、利马格兰、Seminis、Zeneca位列全球种企前五位，CR5、CR3分别约24%、18%，全球种业竞争格局相对较为分散。
► 转基因推广后，头部种企积极并购造就高度集中竞争格局。2023年全球种业市占率排名前三的企业分别为拜耳/科迪华/先正达，分别占23%/19%/10%，相较20年分别持平/+2ppt/+3ppt，其中CR3为52%，相较2009年仅小幅+2ppt，全球种业格局近年已趋于稳定。
图表8：当前全球种业竞争格局趋于稳定
资料来源：ETC Group，中金公司研究部
矮秆玉米成为提升玉米单产与抗逆性的共同产品研发方向。Vylor与拜耳均将矮秆玉米纳入未来玉米核心技术体系，其价值不再局限于降低株高，而是通过增强抗倒伏及极端天气韧性，为更高密度种植和精细化田间管理创造条件，未来将采用转基因、基因编辑路线加速矮秆玉米品种培育。
国内玉米育种亦呈现类似的″矮秆化+耐密化″趋势。MY73和康农玉8009在黄淮海区域株高分别约238/252厘米，均突出耐密抗倒特征，其中MY73在约5,500-6,500株/亩高密条件下维持较高产量且倒伏率明显低于中高秆对照。整体看，国内耐密型玉米与海外矮秆玉米的育种方向基本一致，均强调耐密、抗倒和群体增产，海外巨头则进一步将矮化株型、高密种植与数字化管理整合为独立产品平台；对比来看，国内矮秆耐密型玉米在株高与种植密度上相较海外巨头产品仍有一定差距。
图表9：国内外矮秆耐密玉米与国内代表性品种对比
注：拜耳株高与种植密度原披露为5-7英尺与42000粒种子/英亩，科迪华株高与种植密度原披露为60-76英寸，40000粒种子/英亩，图中数据经过单位换算；国内品种种植密度优先依据黄淮海区域
资料来源：公司公告，农业农村部《2025年国家农作物优良品种推广目录》，中金公司研究部
转基因性状：除草剂性状迭代是2019年以来格局变化关键，耐受2,4-D胆碱的Enlist性状实现快速渗透。在转基因商业化初期，美国转基因性状市场竞争激烈、产品混杂，随转基因渗透率提升，抗虫及耐除草剂性状不断迭代升级。
图表10：抗虫及耐除草剂性状示意图
资料来源：Office of the Gene Technology Regulator，USDA，ISAAA，中金公司研究部
► 抗虫性状持续迭代，产品杀虫谱持续拓宽、杀虫蛋白表现稳定为核心：根据USDA及ISAAA，1996年美国转基因商业化引进初期，抗虫性状主要依托于Cry蛋白实现抗鳞翅目害虫，第一代Bt玉米种子只对欧洲玉米螟具有抗性，第二代通过对Cry蛋白改造堆叠逐步引入对玉米根虫（2003年）和玉米耳虫（2010年）的抗性，第三代通过叠加Vip蛋白提升对Cry蛋白不敏感的夜蛾科害虫抗性，提升草地贪夜蛾、甜菜夜蛾、棉铃虫等虫害抗性。而由于老一代抗根虫性状在北美区域长期种植后产生较强抗性，目前巨头主推的下一代根虫防治方案（拜耳 SmartStax PRO、科迪华Vorceed Enlist），核心是引入了全新的RNA干扰（RNAi）技术，从基因层面阻断害虫存活。
► 耐除草剂性状持续迭代，自2017年首次出现麦草畏漂移法律诉讼风险事件及2020年首次撤销登记以来，以耐受2,4-D胆碱盐为核心功能的Enlist性状实现对Roundup/Xtend在北美大豆市场的快速替代：根据USDA及ISAAA，第一代耐除草剂性状主要通过CP4-epsps蛋白实现耐草甘膦或通过Pat蛋白实现耐草铵膦。后续随杂草对草甘膦耐受性提升，转基因公司通过基因堆叠实现转基因作物对草甘膦、草铵膦、麦草畏、2,4-D等多重除草剂耐受性，提升除草剂使用效果。
科迪华凭借其核心的Enlist性状系统，在大豆性状领域市占率快速提升，但不同市场推广进度分化。由于美国大豆市场的草甘膦抗性问题出现早、杂草数量多，Enlist性状在大豆领域市占率快速提升。根据公司公告，美国大豆市场的Enlist 渗透率从 2019 年推出的 5%快速提升至2024-2025年的65%，成功实现对拜耳Roundup Ready、XtendFlex体系的替代。巴西大豆市场的草甘膦抗性问题相对较轻，2025年累计抗性杂草数量不到美国的1/5，Enlist性状布局时间慢于美国。科迪华巴西大豆市场通过 Conkesta 性状（Enlist为核心性状）复刻增长曲线。自 2021 年推出以来，其渗透率已于2025年超过 10%，公司有望在 2030 年进一步扩张至 30%。
自有性状替代支撑性状费中和，科迪华种业盈利能力持续提升。随自有性状的持续渗透，一方面科迪华能够实现内部替代，停止在自有的玉米和大豆种子中搭载拜耳的旧性状（如 Roundup Ready 2），持续降低支付给拜耳的巨额变动授权费。另一方面科迪华将 Enlist 广泛授权给全美上百家独立种企（ISCs）以及拜耳、先正达等同业，实现性状费收入。
图表11：不同大豆市场中草甘膦抗性杂草的数量差异影响Enlist性状的替代节奏
资料来源：Weedscience，Corteva公司公告，中金公司研究部
性状创新正由传统减损型性状向直接增产、稳产及株型优化延伸。传统生物技术性状主要围绕抗虫、耐除草剂和抗病等方向，通过减少病虫草害造成的损失实现″保护产量″，从农业科技巨头最新研发规划看，性状创新正进一步向直接提升产量潜力、增强逆境下稳产能力及优化作物生理结构延伸。
基因编辑：作为转基因技术的补充，聚焦内源基因精准改造。传统转基因技术更偏向于″外源基因导入″的大幅性状改造，适用于抗虫、耐除草剂等复杂性状开发；基因编辑则更偏向于对作物自身基因组进行″小幅、定点、精准″的优化，例如提升营养品质、改善抗病性、调节生育期或优化农艺性状。
图表12：基因编辑推动精准高效育种
资料来源：USDA，公司公告，中金公司研究部
2、植物保护：新药创制与商业化难度提升，活性成分与头部企业格局稳定
全球植保市场规模趋于稳定，行业由周期性主导。根据Phillips McDougall 及AgbioInvestor数据，2025年全球植保市场规模达694亿美元；区域市场分布上，2025年中南美、亚太、欧洲、北美、中东及非洲市场分别占植保市场总规模的31%/28%/20%/17%/4%。
图表13：全球植保市场规模变化
注：2013年以前使用Phillips McDougall口径，2013年及之后使用AgbioInvestor口径
资料来源：Phillips McDougall，AgbioInvestor，中金公司研究部
植保价格与粮价、油价高度正相关。植保产品需求端与粮价联动，粮价上行提振农户种植积极性与渠道补库需求，进而拉动植保产品价格；供给端与油价挂钩，植保化合物合成过程高度依赖石油化工产品作为原材料，其成本跟随原油价格波动。
图表14：植保价格与粮价、油价相关性较高
注：价格指数均调整为以2014年初为基点计算；价格指数数据截至2026年3月底，布油价格截至4月中
资料来源：FAO，美国劳工部，国家统计局，Wind，中金公司研究部
农化新品创制的商业化落地受环保监管、抗药性与研发成本高影响，行业发展空间受到系统性约束。1）环保监管方面，监管要求日益严格，农药研发创新是高投入、长周期、高风险的过程，需符合环保要求以顺利发挥其商业价值。2）抗药性方面，农业害虫和昆虫媒介中杀虫剂抗性持续上升，目前超过630种昆虫物种和400种杀虫剂已与一例或多例抗性事件相关联，现有杀虫剂的价值因此受限。3）研发成本方面，新化合物从发现到商业化所需的时间从1940年的3年左右上升至2019年的12年，1940/2019年全周期研发成本分别为0.012/3.01亿美元。
图表15：环保监管趋严与研发周期变长导致研发型农化企业减少
资料来源：Trends in insecticide discovery: A review, analysis and perspective，中金公司研究部
低剂量高效农药、易降解、环境残留量低、选择性毒性是现代农药迭代的统一逻辑。1）低剂量高效：显著减少了防治害虫、真菌、螨虫、线虫和杂草所需的活性成分用量，最终降低了环境中的农药负荷。2）易降解、环境残留量低：降低了作物和环境中的农药残留水平。3）选择性毒性农药：寻找一种仅有效靶向昆虫、真菌、螨虫、线虫和杂草等目标生物，但对人类和有益生物等非目标生物无毒的化合物，这是寻找更安全、更环保的农药的有效途径。
除草剂：抗性杂草的出现带来新药研发重启，转基因性状堆叠机制带动2,4-D等老药通过复配系统重生。
► 产品逻辑：植物间靶点的相似性导致除草剂品类在不同作物上显示不同的迭代趋势，最为鲜明的特征是属禾本科的玉米和阔叶科的大豆之间的差异，在相同的历史路径下，显示了2种发展路线：除草剂的转基因耐受配套系统路线未来趋势持续；配方改良、靶点更新、异构体迭代的非转基因体系新除草剂机制路线商业化价值仍存。
1） 除草剂转基因耐受配套系统路线：非选择性除草剂份额提升，传统选择性除草剂施用新场景扩容。1996年以来：转基因带动非选择性除草剂成为份额最大除草剂。
2） 非转基因体系新除草剂机制路线：选择性除草剂优化，配方改良、靶点更新、异构体迭代。在转基因路线下，虽然选择性除草剂的发展空间逐渐受限，但抗性问题、性能改良的新选择性除草剂也实现了向前代的换代或同代换代。
图表16：除草剂发展趋势与迭代逻辑（以美国为例）
资料来源：USDA，Weed Science Society of America，中金公司研究部
杀虫剂：靶点研发难度增加，位点挖潜与制剂复配以延缓抗性。杀虫剂的迭代存在鲜明的伴随抗性出现的机制进化。过去40年来，部分早期杀虫剂化学类别已大幅减少使用，目前全球销售额中约50%由其他类别杀虫剂与快速增长的邻苯二甲酰胺类杀虫剂共同构成。
► 产品逻辑：1）解决交互抗性：同靶点同位点容易形成交互抗性，新靶点或位点的产生或制剂复配以延缓抗性害虫进化。2）选择毒性：哺乳动物毒性及其他生物生态的监管要求直接影响了部分杀虫剂退出历史舞台。3）环境友好：易降解、环境残留量低。4）制剂的效率：从喷雾型向内吸型迭代，提升药剂的触达效率。
杀菌剂：抗性产生速度较快，制剂复配是抗性管理主要产品方案。
► 产品逻辑：活性成分迭代较慢，三类活性成分主导，单、多位点复配为主。同时满足广泛靶标范围、非特异性作用机制和非靶标毒性的杀菌剂难度较高，因此目前杀菌剂呈现多位点与单位点混配的产品模式。1）活性成分的迭代与新机理的出现放缓。2）单、多位点复配是解决抗药性的主流方式。
经历数年战略性并购、资产重组后，植保行业集中度较高，头部企业格局稳定。2025年全球植保行业CR4、CR7分别达57%/75%，前四大植保企业为先正达、拜耳、巴斯夫与科迪华，市占率分别为19%/15%/12%/11%。自2017-2019年合并重组阶段后，全球植保行业竞争格局趋于稳定，行业呈现四大巨头主导的竞争态势。
图表17：全球主要农化企业市场份额差异
资料来源：公司公告，Phillips McDougall，AgbioInvestor，中金公司研究部
分品类竞争格局上，杀菌剂集中度较高，杀虫剂集中度略低。具体地：
► 杀菌剂：据测算，2025年四大农业科技巨头在该品类市占率之和达81%，集中度相比整体植保较高，品类市占率第一企业为先正达，市占率为27.4%。杀菌剂品类高度集中的主要原因在于其高研发投入，根据Mordor Intelligence，杀菌剂每种分子的研发费用约4亿美元，且审批周期或长达近十年，高研发投入与长研发周期成为中小型植保企业布局的较大阻碍。
► 除草剂：据测算，2025年四大农业科技巨头在该品类市占率之和达59.7%，品类市占率第一企业为拜耳，市占率为20.9%。当下非专利除草剂仍为农户使用主流，仿制药厂商凭借价格优势冲击农业科技巨头市场份额，头部企业主要通过种子+除草剂捆绑组合与新作用机制产品开发，以维持竞争壁垒。
► 杀虫剂：据测算，2025年四大农业科技巨头在该品类市占率之和达32.9%，集中度相比整体植保较低，品类市占率第一企业为先正达，市占率为11.9%。杀虫剂品类集中度相对较低主要由两方面影响，一是杀虫剂主流产品专利期已过，受到仿制药厂冲击较大；二是虫害存在区域性特点，不同区域存在不同针对性杀虫需求，为区域性企业留出细分市场空间。
图表18：2025年全球植保分品类竞争格局
注：拜耳与巴斯夫市占率基于固定欧元兑美元汇率（1:1.1）换算后计算；市占率通过各公司分品种植保产品收入除以对应植保品种市场规模，分品种市场规模根据AgbioInvestor植保总规模乘以Global Growth Insights分品种市场规模占比测算，种衣剂使用Markets and Markets数据；仅先正达AG与巴斯夫拆分种衣剂收入分项
资料来源：AgbioInvestor，Global Growth Insights，Markets and Markets，CIQ，公司公告，中金公司研究部
植保企业盈利能力周期性明显，先正达利润率相对稳定。2013至2025年，先正达AG、拜耳作物科学、科迪华植保、巴斯夫农业、富美实平均EBITDA率分别为19.6%/22.8%/17.3%/21.3%/21.4%，整体EBITDA率在20%左右，拜耳、富美实相对较高，但周期性明显；先正达利润率表现较为稳定，波动区间在16-22%之间，具备较好的抗周期表现。
图表19：全球头部植保企业EBITDA利润率表现
注：拜耳作物科学板块中种子与性状业务占比约1/3，因而EBITDA率表现更高，分地区收入占比中拜耳含种子收入；先正达AG 2017与2025年EBITDA率调整加回诉讼相关费用；EMEA指欧洲、中东和非洲
资料来源：CIQ，公司公告，FRED，中金公司研究部
盈利能力差异剖析：杀菌剂盈利相对稳定，杀虫剂与除草剂易受周期影响。伴随专利到期与仿制药冲击，农化龙头企业当前亦不可避免面临行业周期冲击。我们认为，产品结构是盈利能力的″果″、企业能力是盈利能力的″因″。
► 产品结构是盈利能力的″果″。以国内仿制药企业广康生化为例，25年除草剂/杀虫剂/杀菌剂毛利率分别为9.4%/11.3%/33.2%，分别较22年-16.4ppt/-19.5ppt/+2.2ppt。杀菌剂盈利能力更高且稳定，从而杀菌剂占比高的先正达盈利能力更为稳定。
图表20：广康生化分产品毛利率
资料来源：公司公告，中金公司研究部
► 企业研发能力是盈利能力的″因″。形成产品结构的特征与企业能力具有较大关系。除草剂研发壁垒相对较低，依赖于配套的耐除草剂种子系统性销售，从而成为具备种子业务优势的拜耳、科迪华植保板块的主要收入来源。杀虫剂、杀菌剂的研发壁垒相对更高，同时害虫与病菌在抗性管理、专利的延续过程中对于制剂复配的能力要求更高，先正达在植保领域多年的研发积淀与制剂技术优势得以更好体现，进而转化为产品结构的多元与差异化领先。
生物制剂成为热点，有望成为未来的核心增长引擎。传统化学农药研发体系正在逼近结构性天花板，生物制剂凭借登记注册路径更短、成本更低成为各大巨头争相布局的新赛道。根据AgbioInvestor，全球农业生物制剂2023年市场规模达58亿美元，18-23年CAGR为13.3%，预计到2028年将增长至95亿美元。
图表21：生物制剂市场情况及全球规模
资料来源：AgbioInvestor，中金公司研究部
三、人工智能革命：AI赋能效率变革，开启″机器换人″时代
1、监测及决策层：智慧农业决策系统，从″看天吃饭″到数据驱动
传统农业的核心矛盾在于决策信息的匮乏，精准农业决策系统将″看天吃饭″转变为可量化、可预测、可迭代的数据驱动决策。1）决策的起点是多维度感知。2）感知数据输入先进模型形成数据驱动决策。3）决策指令与硬件对接实现自动化执行。
图表22：数字化决策、执行贯穿全作物保护周期
资料来源：公司官网，中金公司研究部
机械大脑：以迪尔为核心的车机协同与作业优化
迪尔精准农业已形成″数据-决策-执行″的端到端闭环。
► 数据自动采集：软硬件结合打造全域感知，卫星通信打通数据回传″最后一公里″。
► 决策：Operations Center作为″机械大脑″，集成迪尔全部硬件、农场与经营等多源数据与云端软件能力，形成农场的数字孪生。
► 执行：决策从云端下发至农机后完成变量作业。决策层生成的处方与作业参数，通过Operations Center经蜂窝网络或无线网络下发至农机的显示屏。
图表23：迪尔精准农业已形成″数据-决策-执行″的端到端闭环
资料来源：公司公告，中金公司研究部
农艺大脑：以拜耳FieldView为核心的生产全流程数字化
Climate FieldView是拜耳作物科学部门的旗舰数字农业平台。其发展历程可追溯至2013年孟山都以9.32亿美元收购The Climate Corporation，经过十余年演进， FieldView平台的付费订阅面积已从2015年的500万英亩提升至2024年的3亿英亩，CAGR达58%，覆盖全球24个国家。
FieldView构建了覆盖″采集-决策-执行″全链路的农业数字闭环。1）硬件端，FieldView Drive通过标准化的9针诊断口，实现不同主流品牌农机的播种、喷施、收获作业数据的实时采集，将数据上传至云端大脑，或接受耕种指令并指导农机执行；2）软件端，通过Scripting（变量作业方案）功能，将过去十年的高频卫星遥感、土壤肥力图与历史作业数据输入由超1,170亿个产品性能数据点训练的预测模型，为每一块田地量身定制″变量播种与施肥方案″，实现单株利润最大化。
图表24：拜耳FieldView农艺大脑实现全流程数字化生产
资料来源：公司公告，公司官网，中金公司研究部
2、执行层：智能农机与田间设备协同升级，无人化、精准化加速
大型农机：智能农机渗透率快速提升，迪尔智慧农业布局领先
全球农机市场稳健增长，农机为粮价后周期行业，智能农机赛道步入高速成长期。农机是农业生产的核心装备，涵盖拖拉机、收获机械、耕整机械等。2024年全球农机总市场规模约为1,561亿美元（2005-2024年CAGR为3.3%），且农机市场规模与粮价高度相关，Global Market Insights预计至2034年全球农机市场规模将增长至2,913亿美元，十年复合增速约6.4%。智能农机可使传统农机具备环境感知、数据分析、决策执行等能力，自动或辅助完成耕整、种植、施肥、植保、收获、运输等作业。
图表25：全球农机市场规模，2005-2024
资料来源：VDMA，中金公司研究部
全球农机市场以迪尔等国际巨头主导，美国市场集中度较高。2024年全球农机市场中迪尔/久保田/凯斯纽荷兰/爱科集团市占率分别为21%/12%/9%/7%，CR3为42%；美国农机市场中迪尔/凯斯纽荷兰/爱科集团市占率分别为37%/14%/7%，CR3为58%，市场集中度相对更高。
图表26：2024年全球与美国农机竞争格局
注：毛利率、净利率、ROE采用Capital IQ中的经调整可比口径报表
资料来源：Farm Action，VDMA，CIQ，公司公告，中金公司研究部
中国市场方面，农机三千亿人民币市场稳健扩容，智能农机渗透率快速提升。中国农机总销售收入约为3,000亿元。根据弗若斯特沙利文，以中国农业机械工业协会统计的骨干企业销售规模衡量，2020-2024年中国农机市场规模从608亿元增长至822亿元，CAGR为5.15%，预计2030年将达1467亿元，2024-2030E CAGR为10.14%。其中，2024年国内智能农机市场规模为118亿元，预计2030年将增长至1039亿元，2024-2030E CAGR达43.6%，智能农机渗透率将从2024年的7.2%提升25.9ppt至33.1%，有望接近全球平均渗透率水平。
图表27：中国农机和智能农机市场规模（按销售收入计算），2020-2030E
注：图中中国农机市场规模指由中国农业机械工业协会统计的骨干企业销售规模
资料来源：弗若斯特沙利文，公司公告，中金公司研究部
图表28：智能农机在整体农机市场的渗透率（按销量计算），2020-2030E
资料来源：弗若斯特沙利文，公司公告，中金公司研究部
中国农机市场整体分散、智能农机高度集中，本土龙头占据主导。中国农机整体市场格局相对分散，根据弗若斯特沙利文，2024年潍柴雷沃、中国一拖、沃得农机分别以21.2%、14.5%、12.3%的份额位居前三，CR3不足50%。而在智能农机细分赛道中，潍柴雷沃以46.0%的份额占据绝对主导，约翰迪尔中国与久保田中国分别以15.2%和9.3%位列其后，CR3超70%。
图表29：中国农机市场份额（按2024年销售收入计）
资料来源：公司公告，弗若斯特沙利文，中金公司研究部
图表30：中国智能农机市场份额（按2024年销售收入计）
资料来源：公司公告，弗若斯特沙利文，中金公司研究部
农业无人机：蓝海市场高速扩容，引领机器换人革命
全球及中国农业无人机市场正进入高速增长期，2019-24年CAGR达29%。全球农业无人机行业市场规模（按收入计）由2019年的人民币16亿元增长至2024年的人民币55亿元，复合年增长率28.8%。预计至2029年，全球农业无人机行业将以35.2%的复合年增长率增长至人民币248亿元。其中，中国农业无人机行业市场规模（按收入计）由2019年的人民币8亿元增长至2024年的人民币29亿元，复合年增长率29.3%。
图表31：全球农业无人机行业市场规模（按收入计），2019-2029E
资料来源：中国农业机械工业协会，弗若斯特沙利文，中金公司研究部
图表32：中国农业无人机行业市场规模（按收入计），2019-2029E
资料来源：中国农业机械工业协会，弗若斯特沙利文，中金公司研究部
从竞争格局看，全球及中国农业无人机市场均呈现双寡头格局。2024年（按营收计），大疆在全球农业无人机市场中占据59.0%的份额，在中国市场中份额高达63.0%，稳居行业龙头地位。极飞科技在全球市场中占比17.1%，在中国市场中占比20.8%，位列行业第二。两家头部企业合计占据全球市场76.1%、中国市场83.8%的份额。
图表33：全球农业无人机前三大企业（按2024年营收计）
资料来源：公司公告，弗若斯特沙利文，中金公司研究部
图表34：中国农业无人机前三大企业（按2024年营收计）
资料来源：公司公告，弗若斯特沙利文，中金公司研究部
自动灌溉等田间管理设备：精准控水推动农业灌溉智能化升级
全球农业灌溉机械市场稳健增长，高效节水与智能化管理成为核心驱动力。2025年全球市场规模估计为87亿美元，预计至2033年将增长至153亿美元，复合年增长率达7.4%。从作物类型看，田间作物在2025年占据最大市场份额，占比近五成，主要由于谷物及油料等主粮作物种植规模大，对稳定水源供给依赖较高。从系统类型看，喷灌系统以34.8%的收入占比居首，凭借适用范围广、布水均匀等优势保持主导地位；滴灌系统则依托精准节水和水肥一体化优势，预计将成为增速最快的细分领域。
