编者按：在全球农业供应链重构、气候波动加剧及行业监管趋严的背景下，纽发姆2025财年（截至2025年9月30日）财报呈现出″核心业务稳健扩张、战略业务转型阵痛、财务结构持续优化″的鲜明特征。作为全球领先的作物保护与种子技术企业，公司凭借作物保护业务的全域增长对冲了种子技术板块的短期承压，同时通过降本增效、债务优化等举措，为2026财年盈利反弹与杠杆率下降奠定坚实基础，在农业科技行业竞争中巩固了核心地位。
一、整体财务表现：短期波动不改长期韧性，财务结构持续优化
（一）核心财务指标全景透视
营收稳步增长：总营收达34.43亿澳元，同比增长3%，在全球农产品价格波动、供应链成本上涨的行业背景下，凭借高附加值产品销售占比提升实现逆势增长，高于全球农业投入品行业2%的平均增速。
盈利结构分化显著：法定税后净亏损1.653亿澳元（FY24：亏损560万澳元），主要受1.424亿澳元非现金重大项目影响，包括种子技术业务重组相关的资产减值、库存减记等；剔除该影响后，核心税后净亏损为2287万澳元，核心业务基本盘保持稳健。
核心盈利韧性凸显：核心EBITDA（uEBITDA）为3.025亿澳元，同比小幅下降3%，但剔除Omega-3和生物能源等新兴平台后，核心业务uEBITDA同比增长10%至3.55亿澳元，反映出主营业务的强劲盈利能力。（uEBITDA/ Underlying EBITDA ：基础息税折旧及摊销前利润/核心利润）
成本与运营效率双升：通过组织架构优化、供应链整合等举措，实现5000万澳元年化成本节约，有效对冲通胀压力；平均净营运资本占销售额比例从42.6%降至38.2%，库存周转天数减少16天，运营效率优于行业平均水平。
财务流动性充足：期末持有4.75亿澳元现金及3.45亿澳元未使用融资额度，虽净债务增至8.242亿澳元（FY24：6.348亿澳元），但通过将1.094亿澳元短期Omega-3贷款重新融资为两年期分期偿还贷款，债务期限结构显著优化，杠杆率（净债务/核心EBITDA）为2.7，目标2026财年末降至2.0。
（二）现金流与资本管理深度解析
经营现金流为1.628亿澳元（FY24：4.724亿澳元），主要受种子技术业务营运资本占用、利息及税费支付增加影响，但核心业务经营现金流仍保持正向，体现出业务的现金生成能力。
投资现金流净流出2.456亿澳元，重点投向物业设备升级及研发相关无形资产，年内与清原农冠达成独家合作，布局澳大利亚新型广谱除草剂市场，契合全球农业″绿色转型″趋势下对高效低毒农药的需求增长。
资本管理成效显著，当前拥有8亿澳元循环资产抵押贷款额度（ABL，2027年到期）、2.1亿澳元备用流动性额度（SLF，2026年到期）及3.5亿美元高级无抵押票据（2030年到期），融资结构多元化且期限合理，为业务扩张提供稳定资金支持。
二、业务板块解析：作物保护成增长引擎，种子技术战略转型阵痛
（一）作物保护业务：全域增长领跑行业，多区域协同发力
作为公司核心增长支柱，作物保护业务FY25年uEBITDA达3.7亿澳元，同比大幅增长18%，显著高于行业10%-12%的平均增速，所有区域均实现正向增长，彰显强大的市场竞争力与产品护城河。
APAC地区：uEBITDA同比增长10%至9780万澳元。亚洲市场凭借新产品推出实现收入与利润双纪录，受益于东南亚、南亚地区人口增长带来的粮食需求扩张及农业现代化进程加速；澳大利亚和新西兰市场通过商业举措优化产品组合，抵御了干旱天气对局部需求的冲击，保持稳步增长。(APAC地区:包括澳大利亚、新西兰和亚洲部分地区)
欧洲地区：uEBITDA同比激增22%至1.613亿澳元，成为增长最快的区域市场。得益于绩效改进计划落地与农艺条件改善，2018年收购的啶虫脒产品持续放量，Wyke工厂产能提升，部分抵消了MCPA产品定价压力；同时，公司顺应欧洲″绿色协议″对低环境影响农药的要求，生物农药销售占比提升至15%，高于行业平均10%的水平。
北美地区：在北美地区，uEBITDA增长19%，达到1.109亿美元。由于成本控制得当，纽发姆的毛利率有所提升。全年业绩稳步增长，体现在2025财年下半年调整后息税折旧摊销前利润（uEBITDA）同比增长30%。尽管产品审批延迟以及关税带来的市场不确定性，下半年业绩依然表现出色。纽发姆的草坪和观赏植物业务实现了销售额和毛利率的双重创纪录，该业务持续保持稳健增长和可靠的业绩表现。
（二）种子技术业务：战略重组阵痛期，聚焦高价值赛道蓄能
种子技术业务FY25年uEBITDA为1390万澳元（FY24：6260万澳元），同比大幅下滑78%，主要受Omega-3业务因鱼油价格下跌导致的亏损拖累，但经战略重组后，业务焦点更清晰，增长潜力逐步释放，契合全球农业向″高附加值、可持续″转型的行业趋势。
纽发姆已完成对种子技术业务的战略重审，并确定为股东创造最大价值的核心路径是继续持有该业务，同时明确四大优先战略：
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降低全业务的现金成本与资本需求；
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持续拓展杂交种子业务，明确地理聚焦方向 —— 澳大利亚、南美（全品类）及北美（高粱专项）。目前已采取行动缩减欧洲向日葵业务规模，并整合北美种子运营体系；
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以轻资产模式发展生物能源业务，依托与英国石油公司（bp）签订的承购与市场开发（OMD）协议，同时借力生物燃料强制使用政策带来的需求增长；
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Omega-3 业务方面，已实施成本削减措施。短期聚焦清理现有库存，力求实现现金流平衡；中期将重新调整生产布局。公司仍致力于 Omega-3 业务的长远发展，持续为客户提供这一高价值、可持续的营养来源。
三、战略举措与管理优化：降本增效+精准布局，适配行业发展趋势
（一）核心战略调整：聚焦高价值赛道，剥离非核心资产
1. 种子技术业务重构：明确四大优先级——降低全业务现金成本与资本投入、聚焦杂交种子核心地理市场、以轻资产模式拓展生物能源、优化Omega-3业务运营效率。通过剥离Access Genetics、Agcare Biotech等非核心实体，集中资源投向高增长领域，契合农业科技行业″聚焦核心竞争力″的发展逻辑。
2. 成本与营运效率双提升：建立全球化成本管控体系，通过供应链集中采购、生产基地智能化升级等举措，实现年化成本节约5000万澳元；作物保护业务库存较上年下降，库存管理效率优于行业同类企业，在全球供应链波动加剧的背景下保障了供货稳定性。
3. 债务结构优化：成功将1.094亿澳元短期Omega-3贷款重新融资为两年期9000万澳元分期偿还贷款，以澳大利亚、美、加、新等地有形资产为担保，降低短期偿债压力，债务期限结构与现金流匹配度提升，符合行业″优化债务结构、增强财务弹性″的趋势。
（二）管理层与治理： 继任计划平稳落地，激励机制绑定长期价值
宣布CEO过渡计划：Greg Hunt将于2026年1月卸任，Rico Christensen接任，后者拥有近30年全球农业领域经验，在Cheminova、Arysta、UPL等行业龙头企业任职期间积累了深厚的战略规划与运营管理经验，其任命凸显公司″内部人才培养″战略，为业务持续增长注入新动能。
薪酬与绩效深度绑定：高管薪酬与财务指标（uEBIT、净营运资本/销售额）及非财务指标（安全、供应链优化、ESG表现）紧密挂钩，FY25年因未达利润门槛，高管激励以绩效股权为主，CEO自愿放弃当年激励，体现出管理层与股东利益的高度一致。
四、行业趋势与风险应对：把握机遇，筑牢风险防线
（一）行业趋势适配分析
1. 全球农业绿色转型：公司加大生物农药、可持续种子技术研发投入，契合全球″减量化使用化学投入品″的政策导向，受益于欧盟《农场到餐桌战略》、美国《降低通胀法案》等政策红利。
2.农业科技化加速：北美地区推进云基ERP系统升级，优化供应链管理与研发流程；杂交种子业务中基因编辑、分子育种技术的应用，提升产品抗逆性与产量潜力，顺应行业″科技赋能农业生产″的核心趋势。
3.供应链区域化重构：通过在印度、越南新建实体（纽发姆 India、纽发姆 Vietnam），优化生产布局，降低单一区域供应链中断风险，契合全球农业投入品行业″近岸生产″的布局逻辑。
（二）核心风险提示与应对
监管政策风险：欧洲等地监管政策收紧，作物保护产品审批周期延长、退市风险上升；公司通过建立区域化合规团队，参与行业协会政策倡导，每半年开展一次监管风险情景分析，提前适配政策变化。
市场价格波动风险：鱼油价格、农产品价格波动影响Omega-3及种子业务盈利；通过签订长期供货协议、建立价格波动对冲机制，同时优化产品组合，降低单一产品价格波动对业绩的冲击。
供应链与地缘风险：全球供应链中断、关税变化及能源价格波动可能影响成本与销售；公司通过供应链多元化布局、与核心供应商签订排他性协议、建立安全库存等方式，增强供应链韧性。
气候相关风险：极端天气事件影响作物种植需求与生产设施安全；公司生产基地选址避开高风险区域，建立业务连续性计划，同时推出抗逆性更强的种子产品，对冲气候波动影响。
五、FY26财年展望：增长确定性增强，盈利与效率双提升
基于正常季节性与市场条件假设，公司预计在行业需求复苏、战略转型成效显现的背景下，实现全方位增长：
业务增长目标：作物保护业务延续增长态势（增速较FY25年18%有所放缓，但仍高于行业平均）；种子技术业务中杂交种子贡献稳定增量，Omega-3与生物能源平台目标实现3000万澳元uEBITDA改善，受益于生物燃料强制政策落地与健康食品行业需求增长。
财务优化目标：净债务较上年下降，杠杆率降至2.0左右，核心EBITDA实现强劲增长；资本支出控制在2亿澳元以下，自由现金流保持正向，为股东回报与业务扩张提供支撑。
行业机遇把握：将持续受益于全球粮食安全战略下的农业投入品需求增长、生物能源行业扩张及农业科技化浪潮，通过核心业务扩产、新兴业务优化，进一步巩固在全球农业科技行业的核心地位。
结 语
FY25年是纽发姆战略转型的关键一年，作物保护业务的全域增长验证了其在全球农业供应链中的核心竞争力，种子技术业务的战略重组虽带来短期业绩波动，但通过聚焦高价值赛道、优化资源配置，为长期增长奠定基础。在全球农业绿色转型、科技化加速的行业趋势下，公司凭借成本控制成效、债务结构优化及管理层平稳过渡，有望在2026财年实现盈利规模与运营质量的双重提升，持续为全球农业可持续发展提供更具竞争力的产品与技术解决方案。
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