大农化网报道：11月13日，江苏蓝丰生物化工股份有限公司（简称″蓝丰生化″）公告称，公司于11月12日收到深交所出具的受理通知，其向特定对象发行股票申请文件获得受理，拟募集资金不超过3亿元，扣除发行费用后全部用于偿还金融机构借款。
3亿元全部偿债，实控人关联方全额认购
本次发行对象为安徽旭合资本控股有限公司、安徽兮茗资本控股有限公司，两家企业均由蓝丰生化控股股东、实际控制人郑旭通过直接及间接方式持有100%股权，拟以自有或自筹资金现金认购本次发行的全部股票。本次认购构成关联交易。
根据发行方案，本次发行股份数量不超过发行前公司总股本的30%，发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%，认购股份限售期为36个月。
截至2026年6月末，郑旭及其一致行动人巽顺投资合计控制蓝丰生化25.58%的股份。发行完成后，郑旭仍为公司实际控制人，其及一致行动人的合计持股比例将进一步提高。不过，双方当时合计质押4710.11万股，占公司总股本的12.54%，其中巽顺投资所持股份已全部质押；郑旭尚有9874.36万元未届期股权转让款未支付，相关资金安排仍值得关注。
本次融资直接指向公司的高负债压力。截至2026年6月末，蓝丰生化资产总额40.82亿元、负债总额37.96亿元，资产负债率达92.99%。其中，流动负债31.73亿元，占负债总额的83.60%；流动比率仅为0.65。
截至2026年8月末，公司主要金融机构借款余额为8.05亿元，其中银行项目贷款3.69亿元、银行流动资金贷款2.93亿元、融资租赁借款1.43亿元；2027年和2028年到期金额分别为2.58亿元和1.54亿元。按募资上限静态计算，3亿元约相当于上述主要金融机构借款余额的37.25%；扣除发行费用后，实际可用于偿债的金额还将低于3亿元。
三年累计亏损7.75亿元，恢复主业″造血″能力是关键
蓝丰生化对资产负债表修复的需求，与持续经营亏损密切相关。
2023年至2025年，蓝丰生化归母净利润分别为-3.32亿元、-2.53亿元和-1.91亿元。尽管亏损逐年收窄，三年累计亏损仍约7.75亿元。同期，公司营业收入分别为17.42亿元、17.93亿元和23.42亿元，收入规模扩大尚未转化为稳定盈利。
公司的净资产缓冲也持续减弱。2025年末，蓝丰生化归母净资产为4368.92万元，2026年6月末降至498.67万元，9月末进一步转为-1831.65万元。前三季度，公司归母净利润为-1.05亿元（相关数据未经审计）。
募集说明书中将″退市风险″列为首项重大事项，提示如果后续主营业务持续大幅亏损，存在因净资产持续为负等情形导致退市的风险。这一表述属于风险提示，并不等同于公司已经触及退市标准，但也显示出改善盈利和净资产状况的紧迫性。
从业务结构看，蓝丰生化原本以农药化工为主业。2023年10月，公司收购安徽旭合新能源科技有限公司51%股权，进入光伏电池及组件领域，形成″农药化工＋光伏新能源″双主业格局。
不过，双主业尚未形成稳定的利润支撑。2026年上半年，公司实现营业收入12.61亿元，同比增长5.39%；归母净亏损5980.37万元，亏损同比扩大33.55%。公司将亏损扩大归因于光伏行业竞争加剧、银浆等原材料价格上涨导致光伏板块毛利率下降，以及股份支付费用、汇兑损失增加。农化业务则受到行业景气度不高、主要产品价格下降等因素影响，整体表现不及预期。
与此同时，资产端风险仍可能拖累利润和净资产。截至2026年6月末，公司固定资产账面价值16.74亿元，存在减值风险；应收账款账面价值6.29亿元，回款情况直接影响资金周转；递延所得税资产为2.39亿元，若未来无法取得足够的应纳税所得额消化可抵扣亏损，相关资产存在冲回风险，可能进一步影响净利润和净资产。
上述问题也是监管持续关注的事项。报告期内，深交所已就蓝丰生化2023年、2024年和2025年年报连续发出问询函，重点涉及经营亏损、持续经营能力、债务偿付与流动性风险、双主业经营情况、固定资产减值及应收账款回收等。
目前，本次发行尚需通过深交所审核并获得中国证监会同意注册。对蓝丰生化而言，定增若顺利实施，可以为修复资产负债表、缓解偿债压力提供窗口，但并不必然意味着经营拐点的到来。后续除了关注审核注册和资金到位进度，更需观察光伏与农化业务能否改善毛利率、收窄亏损，并形成稳定的经营现金流。主业″造血″能力的恢复，才是公司改善持续经营能力的根本。
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