业绩拆解 | 草甘膦量价双升、大豆专利收入落地：拜耳作物科学上半年EBITDA暴涨20.5%

世界农化网中文网报道：拜耳集团于2026年8月4日发布了截至2026年6月30日的半年度财报。在制药和消费者健康两大板块表现平淡甚至承压的背景下，作物科学（Crop Science）业务成为集团上半年最大的亮点：销售额同比增长5.5%（汇率及组合调整后）至124.68亿欧元，特殊项目前EBITDA大涨20.5%至39.16亿欧元，利润率提升5.1个百分点至31.4%。这份数据背后，隐藏着草甘膦价格的上行、大豆专利纠纷的了结，以及一场仍未结束的效率改革。

一、核心数据：一份"止跌回升"的成绩单

核心经营数据

 

销售构成：量/价/汇率/组合拆解

分地区销售

分业务线销售（战略业务单元）

二、驱动增长的三条主线

1. 草甘膦：量价齐升，定价权正在回归

财报显示，Q2草甘膦类除草剂实现两位数增长（+12.6%），主要由欧洲/中东/非洲地区的量价双升驱动。而在H1整体口径下，草甘膦销售额与去年基本持平（-0.6%），说明草甘膦量跌价升、两者相抵，价格韧性有所增强。

更值得关注的是7月的一则关键事件：拜耳宣布将美国草甘膦业务整合进独立子公司Ruveon LLC，专门负责美国市场的定价、渠道和生产物流。这是"五年框架"效率计划的执行性举措，意味着拜耳正在把最具波动性、也最受仿制药冲击的草甘膦业务与主体业务做风险隔离，为潜在的战略选择（包括未来可能的资本运作）预留空间。

对中国原药和制剂出口企业而言，这一动作释放的信号是：拜耳在美国草甘膦市场的价格策略将更加独立化、专业化运作，可能将加大在定价、运营等角度上的博弈力度，中国供应商需要重新评估竞争格局。

2. 大豆种子与性状：Corteva和解协议+Dicamba标签回归的双重红利

上半年最大的单一业务亮点是大豆种子与性状（Soybean Seed & Traits），销售额同比暴涨67.9%至14.23亿欧元。这一爆发式增长来自两个一次性/结构性因素的叠加：

• 与科迪华（Corteva）许可协议的了结，为业务贡献了显著的一次性收入；

• 美国麦草畏Dicamba除草剂标签的恢复，带动了价格回升和产品组合改善。

这两个因素叠加，使得该业务线在H1呈现出远超其他板块的增速。需要提醒的是，Corteva和解带来的收入具有一次性属性，投资者和行业观察者在评估该板块下半年及2027年增长可持续性时，应剥离这一因素单独测算内生增长。

3. 成本端：效率改革开始兑现利润

财报明确指出，EBITDA利润率的大幅提升，除了营收增长外，很大程度上来自销售成本（COGS）的大幅下降——这正是拜耳去年提出的"五年框架"效率计划的直接成果。换言之，作物科学的盈利改善不完全是"周期性回暖"，而是叠加了"结构性降本"。这对判断该板块盈利中枢是否可持续上移，是一个积极信号。

三、区域视角：北美强势，欧洲承压，亚太喜忧参半

• 北美：H1销售额63.56亿欧元，同比大涨11.7%，是绝对的增长引擎，玉米、大豆、棉花种子均表现强劲；

• 欧洲/中东/非洲：H1下滑0.4%，非草甘膦除草剂因监管影响出现明显量跌；

• 亚太：H1微增4.3%，但Q2单季表现分化——玉米种子和性状在亚太实现强劲增长，杀虫剂业务同样受益于亚太量价齐升；

• 拉美：H1下滑3.9%，蔬菜种子在拉美的销量下滑是主要拖累。

对于区域市场从业者而言，需要关注两点：一是拜耳杀虫剂业务在亚太的价格同步上涨，说明该细分市场竞争烈度可能有所缓和；二是非草甘膦除草剂受欧洲监管收紧影响明显，这类监管压力是否会外溢至其他市场值得持续跟踪。

四、下半年及全年展望：市场增速预期不变，但竞争压力仍在

拜耳在展望部分维持了对全年种子及作物保护市场0%-3%（汇率调整后）的增长判断，并重申：

"在作物保护领域，我们仍预计仿制药供应商的激烈竞争将持续对价格构成压力。"

这句表态值得中国农化出口企业高度关注——它意味着拜耳对仿制药（含中国原药及制剂供应商）价格战的判断没有改变，跨国公司在成熟市场的价格防御策略预计将持续。与此同时，公司预计种子及性状板块将实现"温和增长"，驱动因素包括拉美玉米种植面积扩张、美国玉米种植意向维持高位，以及大豆、棉花、蔬菜和谷物种子需求上升。

在研发端，作物科学H1研发投入同比增长14.5%至11.28亿欧元，增速明显快于销售额增速，显示拜耳仍在为长期竞争力加码。此外，公司在7月宣布与法国种业公司RAGT达成独家许可协议，获取欧洲适应性小麦种质资源，目标是在2030年代初同步在欧洲和北美推出杂交小麦种子——公司预计该业务到2040年代中期可实现最高10亿欧元的年收入。拜耳在小麦育种上的布局仍处早期——目前只是一份种质资源独家许可协议，尚无商业化产品，且公司给出的收入预期长达近20年（2040年代中期10亿欧元）。这是拜耳把现有种子性状商业模式复制到小麦这一新作物品类，反映出公司在玉米/大豆之外寻找长期增长点的意图。

五、写在最后： 哪些是确定的，哪些还需要观察

拜耳作物科学H1的利润改善，能从财报中得到明确支撑的有两点：一是COGS下降带来的成本端结构性改善，二是大豆种子及性状板块因Corteva和解与Dicamba标签回归带来的一次性/阶段性收益。

以下几点值得持续跟踪：

1. 仿制药价格竞争压力——拜耳在展望中明确重申该因素将持续制约作物保护品类的定价空间，这一判断没有随H1业绩改善而软化；

2. 草甘膦业务运营独立化——美国草甘膦业务被整合进独立子公司Ruveon运作，具体会带来怎样的定价策略变化，目前财报未给出细节，需要后续季度数据验证；

3. 小麦育种布局仍处早期——与RAGT的许可协议只是种质资源准入的第一步，尚无商业化产品，公司给出的收入预期跨度长达近20年，短期内不会对业绩产生实质影响。

 

数据来源：拜耳集团2026年半年度财报（Half-Year Financial Report 2026 Q2）

 

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