近日，四川国光农化股份有限公司（简称“国光股份”）董事长、总裁何颉，财务总监杨磊，董事会秘书颜铭，证券事务代表李超等接待了多家投资机构的调研。
1 公司2025年度经营业绩相关情况
董事会秘书颜铭向证券投资机构介绍了公司2025年度经营业绩相关情况：
（1）营业收入20.57亿元，同比增长3.57%。其中，农药收入14.12亿元（占营业收入的68.6%），同比增长3.1%；肥料收入5.57亿元（占营业收入的27.09%），同比增长6.39%。公司主要产品植物生长调节剂收入9.586亿元（同比增长约9%），水溶肥收入3.268亿元（同比增长8.67%），增速均高于公司整体增速。综合毛利率45.5%，基本与2024年持平。
（2）归属于上市公司股东净利润3.12亿元，同比下降14.94%；扣非净利润3.07亿元，同比下降14.89%；下降原因主要是受缴纳税款及研发费用增加影响。
2 交流情况
问1：全程方案2025年推广情况、2026年推广目标及进展情况？
答：2025年全程方案推广面积比2024年有一定的增长，2026年计划推广约150万亩，目前相关工作正在有序推进中。
问2：经计算公司2025年农药、肥料每吨的销售价格同比2024年略有下降，原因是什么？
答：公司农药产品品类包括调节剂、杀菌剂、杀虫剂、除草剂，肥料产品包括水溶肥、复合肥、生物菌肥等品类，每一个品类又有若干产品。产品销售均价会受销售结构变化影响。整体来讲，公司核心品类的毛利率保持相对稳定。
问3：近期，玉米、棉花等农产品期货价格上行，对公司产品销售是否起到一定促进作用？
答：有一定积极影响，例如公司在部分作物上应用的产品客户订货时间有所提前，但影响更大的是农产品收获时点的现货价格（决定种植经营主体的经济效益）。
问4：公司在建项目情况怎样？
答：公司正在实施的主要在建项目包括位于四川简阳的年产22,000吨高效、安全环境友好型制剂生产线搬迁技改项目、年产50,000吨水溶肥料（专用肥）生产搬迁技改项目和位于重庆万盛的年产1.5万吨原药及中间体合成生产项目，均为2020年可转换公司债券募集资金投资项目，主要目的是有序增加水溶肥、农药制剂和原药产品产能，支撑公司中长期发展。
问5：2026年，公司在促进营收增长方面有什么新举措？
答：在坚持方案营销的基础上，一是抓拓新，在公司目前的营销网络下，还存在许多未开发的区域、未开发的作物，深耕市场拓新是公司拓宽增长空间的重要举措之一；二是抓肥料，加强新型肥料绿色产品研发，加大调肥一体化的增产刚需配合；三是抓适配（技术、能力要适配），以市场需求为导向，精准对接市场痛点，加快作物全程解决方案的推广。
问6：公司2026年第一季度业绩出现波动的原因是什么？
答：主要是农历过年较晚、发货节奏波动等影响。
问7：公司品牌的核心价值主要有哪些？
答：第一，公司深耕植物生长调节剂领域40余年，公司是国内植物生长调节剂登记品种最多的企业，行业积淀深厚，凭借先发优势，把品牌牢牢建立在了种植户心中；第二，在农业生产中，一旦用错产品往往意味着整个生长周期无法修复的损失。调节剂在种植管理上虽然投入小，产出明显，但活性较高，使用不当极易对作物的生长发育产生负面影响，一旦产生负面效果种植户的损失也很明显，因此技术服务十分关键。国光通过长期技术积累和服务体系，通过1,200多人的技术营销服务团队，增强农作物生长的确定性；第三，公司成立了作物技术调控研究院，持续加大研发投入，对调控技术研究深入；第四，对经销商的管理和渠道维护到位，为品牌价值落地提供了坚实保障。
问8：影响作物全程方案推广的因素有哪些？
答：公司作物全程解决方案推广的主要影响因素有：一是农产品价格，直接关系种植户收益预期及采用方案的积极性；二是技术营销团队专业能力，公司的技术服务模式对人员的地推能力、专业知识要求较高，团队规模与素质影响覆盖范围和推广效果；三是目标市场区域土地流转情况（流转程度越高、大户越多，对公司作物全程解决方案推广越有利）；四是气候因素，异常气候可能影响作物生长节奏和用药用肥需求，进而对方案推广节奏产生一定影响。
问9：公司未来分红规划如何？
答：自上市以来，公司经营现金流良好，同时公司资产负债率较低，因此公司自上市以来积极通过现金分红方式回报全体股东。未来公司将按照《未来三年（2024—2026年）股东回报规划》，积极回报股东。
问10：目前公司在海外的技术团队是如何搭建的？针对东南亚、中亚等不同作物带，公司的“作物全程方案”是采取与国内相同的直接输出模式，还是已经完成了针对当地气候和种植习惯的本地化改良？目前是否有已经落地的海外示范田或样板市场数据？
答：公司海外技术团队及示范田或样板市场等方面目前尚在探索中。
问11：获得TE认证后，公司是计划直接出口原药至欧盟，还是寻求与跨国公司合作进行制剂销售？目前是否有来自欧盟客户的实质性订单或意向协议？欧盟市场的较高定价是否能显著改善公司的海外业务毛利率？
答：公司将采取多种模式大力发展海外农药业务。
问12：在“代为培育”阶段，关联方是通过当地经销商铺货，还是尝试搭建自有的海外营销渠道？目前缅甸、澳大利亚等地10余个登记证的实际商业化转化情况如何（即拿到证后是否已经形成了销售收入）？
答：公司于2025年8月披露了委托颜亚奇按照市场原则在亚洲、非洲、拉丁美洲等地区的海外目标市场国家或地区为公司代为培育海外农药项目的公告。目前颜亚奇正在积极开展海外企业注册、农药登记等工作。请您积极关注公司相关公告。
问13：2026年计划推广150万亩大田作物全程方案，请问这一目标的收入贡献和毛利率水平大约是？目前方案用户的实际复购率有没有具体数据？公司是否测算过，在目前粮价波动背景下，种植户的增量收益能否持续覆盖增量投入？
答：公司根据作物经济价值、产品成本、种植户的投入积极性等方面进行综合考量，确定方案产品的定价和毛利率水平。国光方案给用户带来了价值，近年来方案推广面积稳步增长。
问14：2025年新增620家渠道商，增速可观。请问2025年单经销商的平均提货额同比有什么变化？新增经销商主要集中在哪些省份或作物领域？公司是否有对低效经销商的淘汰机制？
答：公司有健全的经销商准入制度与淘汰制度。新增经销商涉及多个品牌，多个省份。
问15：2025年报及2026年一季报中，海外业务的具体收入金额及占比是多少？剔除“代为培育”项目的费用后，公司设定2026年全年的海外业务增长目标是多少？
答：2025年度，公司国外销售约1,660万元，约占公司2025年度营业收入的0.8%，2026年一季度国外销售较少。由于国外销售占比太小，公司根据订单情况调整国外销售目标。
问16：“一证一品”政策自2026年1月1日起已实施近4个月，请问公司在渠道端和竞争对手端观察到了哪些具体变化？公司登记证数量上的优势是否已转化为市场份额的提升？
答：“一证一品”政策实施不久，公司将持续关注行业市场动态。
问17：2025年调节剂销量增长14.07%，但销售均价同比下滑4.53%；杀菌剂均价下滑10.62%，水溶肥均价下滑11.51%。均价下滑主要是产品销售结构变化所致，但这是否意味着公司在向低价位产品倾斜？核心调节剂产品的定价能力是否在减弱？
答：均价下滑是产品销售结构所致，但综合毛利率同比基本持平，核心产品调节剂的定价能力稳定。
问18：介绍一下公司的2025年的全程作物方案的销售情况？对比2024年增加强开？贵公司一直宣称这个是未来增长点。
答：公司从2023年开始坚持方案营销的策略，通过方案营销扩大了销售，给用户带来了价值，也帮助方案营销经销商一定程度上走出了行业内卷，吸引了越来越多的经销商加入到方案营销的推广中来。未来方案营销模式仍然是公司的核心增长引擎。
问19：目前全国五大基地的产能利用率是怎样的，以及接下来有无在建产能新投产（国内、国外分别看）？
答：水溶肥产能主要集中在四川润尔，产能利用率较高，原药和制剂产能主要集中在四川润尔和鹤壁全丰，相关数据可参见2025年度报告。目前在建的产能主要是年产22,000吨高效、安全环境友好型制剂生产线搬迁技改项目、年产50,000吨水溶肥料（专用肥）生产搬迁技改项目和年产1.5万吨原药及中间体合成生产项目。
问20：请问贵司在大田、经济作物方面拥有的产品数量，以及各自销售占比是怎样的？
答：截至2025年底，公司共计有338个农药产品登记证（比2024年度增加了17个），其中植物生长调节剂登记证155个（比2024年增加了13个，含34个原药登记证、1个母药登记证）、杀菌剂登记证74个（含3个原药登记证）、杀虫剂登记证54个（含2个原药登记证）、除草剂登记证39个（含5个原药登记证）、其他农药登记证16个（含1个原药登记证）；公司共计有肥料登记证134个，其中，登记产品42个、备案产品92个，适用的作物较多，产品规格型号几千个。因此，公司一般按照有效成分和类别统计销售额。
问21：领导，您好！我来自四川大决策，请问，在建产能（农药原药1.5万吨/年、农药制剂2.2万吨/年、水溶肥5.0万吨/年）的投产时间表和资本开支计划如何？
答：根据公司2026年4月18日披露的《国光股份：募集资金2025年度存放、管理与使用情况公告》（公告编号：2026-009号），截至2025年末，公司累计使用募集资金合计13,269.94万元，公司募集资金余额为21,402.71万元（含累计净利息收入3,458.68万元），募集资金投资项目拟实际投入募集资金金额及募集资金累计投资金额情况详见前述公告。根据公司2025年3月27日披露的《国光股份：关于对可转换公司债券募集资金投资项目延期的公告》（公告编号：2025-025号），公司可转换公司债券募集资金投资项目实施期限已调整到2027年12月完成建设。
问22：何总您好。国光往年营收增速基本都有17%，但近两年营收增速一直下滑，2024年掉到中个位数，2025年掉到小个位数，2026年Q1掉到负增长。请您介绍下公司近两年营收增速下滑的原因。
答：2025年公司销售收入增长放缓的主要原因包括：① 农药行业市场竞争加剧，导致公司除植物生长调节剂之外的其他农药产品、销售收入大幅放缓甚至下滑，但公司核心产品植物生长调节剂及水溶肥销售收入仍在持续增长；② 农产品价格较为低迷且异常气候频发，在一定程度上影响了种植户对农资产品的投入、使用，进而导致公司产品销售放缓。2026年一季度营收同比略微下滑，主要是受农历过年较晚、发货节奏波动等因素影响。
问23：杨总您好！能否介绍下一季度毛利率下滑3.68个百分点的原因？以及未来几个季度毛利率的预期。
答：一季度部分原辅料价格突然上涨对公司肥料产品的毛利率有一定影响，公司主营的植物生长调节剂原药价格波动较小，从历史来看公司综合毛利率相对稳定。
